說起陳錦石這個人，在南通地產圈子裡，誰不知道他那句「鐵軍」口號？從一個16歲進城打泥瓦的毛頭小子，到把中南集團搞成3,300億營收的龐然大物，這一路走得風生水起。

但誰成想，風水輪流轉，2025年7月21日，無錫中院一紙懸賞公告，直接把這位昔日首富釘在了失信名單上，最高獎勵超1500萬追他的財產線索。整個中南系債務纏身，總執行金額超37億，陳錦石個人背了33億多，這下子真叫人感慨，民營企業家的路，到底有多難走。

陳錦石的起步，說穿了就是典型的草根逆襲。 1978年，他16歲那年，離開農村進南通城裡工作，從最基本的泥水工人幹起。那時候建築業門檻低，他一步步爬到專案經理的位置，手裡握著小隊工人，接些零散活兒。

1980年代初，他試著做建材生意，推著小車在市集上吆喝水泥沙子，可市場不穩，很快就賠了本。後來又轉賣水果，挑擔子去碼頭進貨，結果貨爛在手裡，又是場敗仗。這些小挫折沒讓他死心，​​他琢磨來琢磨去，還是覺得建築這行有技術門檻，能靠手藝吃飯。

1988年2月，他東挪西借湊了5000塊錢，帶上28個老工友，跑到山東東營的勝利油田工地，掛靠別人分包，從粉刷牆面這種清工活兒起步。那支隊伍起步時啥都沒有，沒資金沒關係，效益低得可憐，但陳錦石咬牙堅持，硬是熬過了頭四年。

1992年，他們終於接下第一個勞務總包項目，7600平米的農商行辦公大樓，這單子讓他嚐到甜頭，賺了第一桶金。從那以後，中南的隊伍開始有點模樣，業務慢慢從山東往外擴。

1998年7月，按需分房政策一結束，樓市就熱起來了，陳錦石眼睛毒辣，一眼看出地產開發的機會。他當時手頭上有1000萬積蓄，決定從純承包轉行開發，這步棋走得有點冒險，但也為後來上市埋下種子。

2001年，他收購了南通建築工程總承包有限公司，這家公司就是中南部興建的前身。靠著工程品質過硬、信譽好，業務很快就從山東輻射到北京、上海、天津等十多個省份。像北京華普大廈、府新大廈這些優質項目，都是中南那時一手操辦的。

陳錦石的管理風格硬朗，隊伍紀律嚴明，南通人管他們叫“鐵軍之首”，這名頭不是白來的。企業規模一擴大，2005年南通CBD計畫成了關鍵轉折。那專案投資大、耗時長，樓市行情又差，沒人敢碰，35億盤子陳錦石只拿千萬資金硬接下來。

金融危機一來，差點拖垮公司，但他省著用，從投資到營運全自己上手，成本壓得死死的，還練出一套「造城」本事。南通CBD建好後，直接成了中南部的招牌，幫公司開了三、四線城市的大盤模式。

2009年7月，中南透過收購大連金牛重組上市，海門出了頭一家上市公司。這事兒標誌著中南從建築承包商正式轉型地產巨頭，資金鏈活絡了，擴張速度更快。

巔峰時候，公司營收超3300億，合約銷售額2020年破2238億，業務鋪到全國26省160多個城市，甚至跑到澳洲和阿爾及利亞去接活兒。

陳錦石穩坐南通首富寶座，身家上百億，員工工牌在當地商圈刷著用，像張VIP卡。 2015年左右，中南開始暴推成長，陳錦石請來陳凱當高階主管，那傢伙一上任就甩出藍圖，利潤目標翻幾倍，內部搞軍備競賽，各區域搶資源拼排名。

幾年下來，營收衝到近800億，淨利漲了70多倍，看起來風光無限。但這猛藥治標不治本，規模一大，利潤反倒下滑了，風向一變就露餡料。

鐵軍衝鋒路上的隱憂

中南的擴張模式，說穿了就是三、四線城市大盤複製，落地快、見效速，但也埋下隱患。 2020年三道紅線政策一出，中南三條全踩紅線，地產業整體下行，三四線佈局本是優勢，轉眼成敗筆。

2021年，公司就虧了33.8億，業績開始斷崖式下滑。 2022年11月，公開債務違約，三年累計虧損178億，總負債超2000億。華融和江蘇資產出手紓困，設了數十億基金幫忙，可公司繼續虧，2023年營收684.88億，年增16%，卻還虧52.9億。

資產負債比率88%，每100塊資產裡88塊是藉來的，這槓桿玩得太高，行業一涼就扛不住。陳錦石父女接班後，本想穩住，可債務雪球越滾越大，美元債4.646億全違約，有息負債432億，一年內到期227億，現金流緊巴巴。

退市前，中南試過各種自救。 2024年初，高階主管們增持股票，六個人真金白銀投了上百萬，試圖穩市場信心。陳錦石父女公開表態不躺平，奔走在保交樓一線。但這些招兒杯水車薪，公司年虧近百億，窟窿太大補不上。

4月21日，傳出和太盟投資集團洽談債務化解和股權交易，太盟剛幫萬達解圍，市場一看有戲，股價直接漲停，資金湧進來。可深交所一問詢，公司公告說只是初步探討，沒具體方案，股價立刻回落。

這事兒更像拖延退市的緩兵之計，信心一崩，股價從4月3日到5月8日連續20個交易日低於1元，觸發退市條款。 6月26日，股票正式終止上市，市值剩21億，不到巔峰的1%。 11萬股民血本無歸，索賠訴訟一大堆，中南從A股抹去，控股股東持股還被拍賣，被動減持。

財務危機不是一天釀成的，早幾年陳錦石的決策就有點問題。猛擴張時，利潤目標定得離譜，內部高壓競爭，員工累死累活，資源分配不均。地產調控一緊，三、四線庫存消化慢，銷售回款跟不上，債務鏈一斷就全線崩。

陳錦石年薪高得刺眼，2022年虧90億時還加了22萬薪水，2023年才降到一折，可這形像在股民眼裡就是火上澆油。集團總負債2900億，傳導到中南建設，母公司中南控股拖後腿，關聯企業債務層層疊加。

2024年審計報告直指持續經營重大不確定性，財務報表勉強維持，可流動性幾乎枯竭。陳錦石個人財產凍結，房產車輛查封，出行買票都受限，成了典型失信被執行人。

債務深淵裡的無力掙扎

中南的債務危機，根子在產業大環境，但陳錦石的管理也沒少推波助瀾。早期鐵軍作風管工程管得死，到了地產開發，風控就鬆了。高槓桿拿地，賣樓回款慢，資金鏈一拉就繃。

2022年2.5億債券利息一停付，就開了違約頭，之後美元債全線跟進。紓困基金進來數十億，可公司繼續虧，2023年虧50億上下，2024年情況更糟。下市後，轉到股轉系統，交易冷清，股價低迷。

陳錦石試著重組，可進度不如預期，債權人圍著追債，法院執行一個接一個。 2025年1月8日，法院判中南敗訴，賠股東84萬，這事兒小，但積少成多，股民怨氣沖天。

集團層面，中南高科作為核心業務，也被拖累。母公司下市後，高科得為集團輸血20億，資金壓力山大。陳錦石的二代陳昱含接棒三年，本想轉型，可地產寒冬太猛，保交樓花了大把錢，銷售從2238億縮到175億，造血能力基本上沒了。海外業務雖有，但佔比小，救不了急。

陳錦石的個人責任越來越重，企查查顯示，他涉案金額13.9億，後來滾到33.74億，失信金額8.15億。年薪從1400多萬降到100多萬，可輿論不買賬，覺得高階主管降薪太晚。債務重組談了又談，和太盟的合作黃了，其他機構觀望，行業凜冬下，誰敢輕易接燙手山芋。

2025年上半年，中南的日子更難過。營收勉強維持，可虧損沒止住，資產變現難，流動性危機加劇。陳錦石的財產線索被法院追得緊，檢舉熱線電話不斷。集團多角化嘗試過工程建設、地產開發，可核心或地產，一損俱損。

南通作為建築之鄉，中南的落馬讓當地商圈嘆氣，昔日鐵軍招牌褪色，員工流失嚴重。陳錦石的商業路，從包工頭到首富，再到老賴，這拋物線畫得太典型，提醒大家民營企業得穩紮穩打，別一味追規模。

懸賞追債敲響落幕鐘聲

2025年7月21日，無錫中院公告一出，直接把中南推到風口浪尖。針對中南城市建設、中南控股、北京市建中南土木三家公司，執行標的3.13億加利息，提供財產線索獎勵執行到位金額5%，最高超1500萬。這三家法定代理人全是陳錦石，懸賞期限一年，到2026年7月20日。

公告源自於金融借款合約糾紛，拉了兩年的官司，現在法院動真格了。陳錦石的失信身分公開，出遊高消費全限，買機票高鐵票系統直接拒。媒體圍著報道，標題一個比一個扎心，「3300億帝國崩塌」「南通首富成老賴」。

這懸賞不是頭一回了，早幾個月南通法院也發過類似公告，最高1500萬追中南資產。集團總執行金額37.7億，陳錦石個人33億多，房產股權全凍結。債務來源複雜，有銀行借款、債券違約、供應商欠款，層層累積。 2022年違約後，債權人蜂擁而上，法院執行一個疊一個。

陳錦石的財產隱匿嫌疑大，法院鼓勵舉報，線索一多，執行效率就上去了。可中南的資產流動性差，大把不動產賣不掉，現金流斷裂，重組談崩幾次。太盟的初步探討成空談，其他私募股權機構搖頭，風險太高。

懸賞執行反映出中南的系統性問題。集團負債超2900億，關聯企業傳導，母公司拖垮子公司。陳錦石的決策失誤顯露無遺，早年猛擴張忽略風控，產業調控一變，槓桿炸雷。 11萬股民的投資蒸發，集體訴訟索賠，法院判決案件陸續出。

南通鐵軍之首的名頭，現在聽來諷刺，昔日叱吒風雲的企業家，落得法院追債的下場。陳錦石的商業生涯，從1988年5000塊起步，到巔峰千億債務，這不是個案，而是地產狂飆時代的縮影。民營企業家得吸取教訓，規模不是萬能，現金為王，風控第一。

中南部的落幕，讓人看見地產界的殘酷。政策調控本意好，可對高槓桿企業打擊太大。陳錦石的路走偏了，鐵軍精神管工程行，管財務就不靈了。懸賞1500萬一出，翻身機會渺茫，首富寶座早沒了影。

未來中南怎麼走？重整還是破產清算？陳錦石還能東山再起？誰知道呢，但這3,300億帝國的崩塌，肯定會讓更多人警醒，在地產這潭水里，游得穩才行。